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            「配資平臺有哪些」ETF正成為危機時期有力的交易工具

            2020-08-10 08:55:05 175 股票配資 ETF,交易工具,債券資產,封閉經濟,自營商,基金,慧眼識基

              自2008年金融危機以來,政策制定者和專家們一直在擔心,下一次出現全球市場危機時,金融市場是否還能穩健運轉。3月份新冠肺炎疫情在全球蔓延、不少歐美國家封閉經濟,市場快速暴跌,正好提供了一個絕佳的觀察窗口,尤其是處在風口浪尖的固定收益ETF。

              債券ETF流動性成焦點

              早在2008年,市場擔心金融危機后企業債券出現違約,監管機構和投資者往往會關注銀行,因為當時大型投資銀行持有大量公司債券,并在該領域扮演著做市商的角色。但2008年后的改革使投行承擔做市商的成本增加,因此它們拋售了持有的債券,而其中很多都是由ETF購買。

              數據顯示,2007年,投行經紀自營商持有4180億美元可用于做市的債券資產,但現在這些資產的規模不到600億美元。相比之下,債券ETF規模自那以后出現了爆炸式增長,同期ETF持有的企業債券增加了逾5000億美元。

              傳統上,做市商有在危機中保持市場交易的動機。然而,ETF則不然,因為它們本質上是遵循跟蹤指數的原則,會依據指數波動買賣債券,缺乏在危機時期交易的主觀能動性。因此,監管機構擔心債券所有權的變化會造成市場的“脆弱性”。人們擔心,在經濟不景氣的時候,市場會出現流動性匱乏。

              ETF成為價格發現新工具

              新冠肺炎疫情期間,ETF到底經歷了什么?預言家們部分判斷正確:3月初,公司債券市場的流動性確實凍結了。一級市場的債券發行停止,共同基金出現大規模資金外流,而二級市場收益率與政府債券的息差迅速擴大。

              更糟糕的是,ETF市場陷入了混亂——這似乎證實了投資者的擔憂。3月初,ETF的價格急劇下跌,以至于凈值與債券價格失去了聯系。在最極端的混亂時刻,一些ETF的價格較其標的資產的價值有5%的折讓。

              這在當時看起來非常奇怪。 然而,分析人士隨后冷靜地重新審視了這些事件,得出了兩個此前未有的結論。首先,ETF的價格波動會先于其他市場波動。其次,出現這種波動并非因為交易枯竭,相反,ETF日交易量激增,比危機前高出250%,3月份投資者贖回規模與其他資產類別相比非常小。

              因此,在當時已經被凍結的債券市場中,ETF還具有寶貴的流動性,ETF此時實際上被用于對沖風險、價格發現,成為了拋售通道,是危機時期投資者有力的交易工具。

              ETF系統重要性增加

              ETF的這種功用可持續嗎?遺憾的是,沒有人知道。3月23日,美聯儲宣布大量購買公司債券,沒有交易量的債券市場迅速解凍。如果沒有美聯儲的救市,相關ETF的價格是否會最終崩潰?

              投資者需要考慮以下三點:首先,監管機構仍在努力應對2008年后金融改革所帶來的所有難以預料的后果,ETF正是近十年來蓬勃發展,而監管機構未能完全掌握的投資工具。其次,由于這些改革改變了市場結構,過去認為提供流動性的模式能解決問題,現在可能并不見得如此。

              第三,ETF價格對市場波動的反應比標的債券的價格更強,與相對陳舊的債券基準相比,ETF價格可能更適合用于市場監控和構建風險管理模型。ETF現在的重要性要大得多。新冠肺炎疫情所帶來的市場沖擊,讓ETF的系統重要性增加到一個不可忽略的地位。

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